古越龙山
浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司
产品类别：黄果米酒品牌 地区：中国浙江省绍兴市北海桥
古越龙山：多样化品牌拓展 多渠道营销发力
提价效果逐步显现,价格趋势长期上行。去年5月15日起古越龙山公司对旗下“女儿红”系列产品提价10%-12%,由于提价传导所需时日,商超需3个月才能完成提价,酒店也需1-2个月,相应提价效果应在三季度起逐步显现。事实上近些年来公司已多次上调产品价格,这一方面是黄酒产品价值回归的必然需求,另一方面也是通胀因素作用的结果,未来,公司产品价格长期仍将维持上行趋势,提价幅度将与通胀密切相关。
行业集中度有待提升,公司整合经验优势明显。当前国内黄酒行业集中度较低,且中小企业众多,全国约900家黄酒生产企业中,规模以上企业占比不足10%,未来,行业整合应将持续推进。从公司角度来看,其先后收购了沈永和、女儿红等黄酒品牌,并分别采取了不同的管理方式,其中2010年收购女儿红后对其立运作,整合管理成效显著,今年上半年女儿红销售收入已达1亿元,增速远超其他产品,女儿红的成功运作为公司积累整合经验,使其在未来进一步的行业整合过程中具有了更大优势。
投资建议:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.32、0.38、0.44元,对应动态市盈率分别为40.2、34.1、29.4倍,给予“增持”评。
风险提示:宏观经济增速放缓将对高端产品销售形成压力。
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